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El efecto ‘feedback’ en la compra de acciones

19 de noviembre de 2012 - Negocios, Puerto Rico -

Desde el instante en que una acción comienza a ser negociada en el mercado secundario cambia de precio, pero eso no tiene ningún efecto directo sobre la empresa que la emitió

Suministrada

Universia Knowledge@Wharton

Las empresas venden acciones para conseguir dinero, por lo tanto es evidente que ellas quieren obtener el mayor precio posible. ¿Por qué, entonces, deberían preocuparse de lo que sucede después?

Desde el instante en que una acción comienza a ser negociada en el mercado secundario cambia de precio, pero eso no tiene ningún efecto directo sobre la empresa que la emitió. El precio de la acción puede llegar a cero el segundo día de negociación, pero la empresa emisora continuará teniendo el dinero recaudado el día anterior.

Está claro que esto no es tan simple. Los ejecutivos de las empresas suelen tener acciones también, y quieren que los precios suban. Ellos pueden incluso perder el empleo si los accionistas pierden dinero. Pero hay muchas más cosas además de eso, según muestra un nuevo estudio de dos profesores de Wharton y de un excompañero de la misma institución. El estudio, ‘Los efectos reales de los mercados financieros’ (‘The Real Effects of Financial Markets’) analiza las relaciones sutiles entre el precio de la acción, la salud de la empresa y las decisiones tomadas por sus ejecutivos y por otros agentes, como acreedores, inversores, directores, empleados y órganos reguladores.

Los autores son los profesores Itay Goldstein y Alex Edmans, de Wharton, y Philip Bond, exprofesor de Wharton que hoy imparte clases en la Escuela de Gestión de la Universidad de Minnesota.

Los analistas de mercado siempre interpretaron el aumento y la caída del precio de las acciones de una empresa como un medidor de las expectativas del mercado sobre futuros flujos de caja de la empresa. Pero el precio también puede reflejar la aprobación o desaprobación de las decisiones de la administración, y puede, por lo tanto, afectar las decisiones tomadas, concluyeron Goldstein y sus compañeros.

Un gerente que entienda el papel de ese ‘feedback’ puede usar las reacciones del mercado en una negociación importante, por ejemplo, en una fusión. “La gente quiere que el mercado le de información, quiere saber si él cree que la fusión es una buena idea”, dijo Goldstein. El precio de la acción, por ejemplo, puede subir o bajar después de que una determinada empresa revele que abrirá una sucursal en otro país. Si el precio cayese, la dirección de la compañía llegará a la conclusión de que los inversores han detectado señales de peligro que los gestores no han percibido, lo que podría llevarla a desistir de la idea. Hacer un seguimiento del precio de las acciones puede ser una forma de sacar provecho del conocimiento, de las perspectivas y de los análisis más amplios de miles de inversores.

Comprender el proceso de ‘feedback’ que vincula el mercado con la empresa dilucida también fenómenos que, de lo contrario, serían difíciles de explicar, dijo Goldstein. Uno de esos fenómenos es el llamado ‘bear raid’, en que los ‘traders’ que venden a descubierto apuestan a que el precio de la acción de una empresa caerá. El efecto ‘feedback’ puede contribuir a que eso se vuelva realidad: las ventas a descubierto aumentan la oferta de acciones haciendo que bajen de precio, desincentivando así a los acreedores a suministrar capital a la empresa, debilitándola y bajando aún más los precios de sus acciones. Por lo tanto, quien vende a descubierto sale ganando aunque la situación de la empresa fuera muy buena al principio. (La venta a descubierto consiste en la venta de acciones prestadas con la esperanza de pagar por el préstamo con acciones compradas por un valor menor, lucrándose en el momento en que el precio cae).

Aunque se espera del gerente de una empresa que sepa más sobre sus operaciones y perspectivas de negocios que quienes están fuera, el hecho es que él nunca cuenta con todas las informaciones, hay personas del otro lado que saben cosas que el gerente ignora.

Hay también quien se beneficia del efecto ‘feedback’ porque no dispone de la información privilegiada de la que disponen los gerentes, observan en el estudio Goldstein y el resto de los autores. “Las agencias de clasificación de crédito están influenciadas por los precios de las acciones, y sus decisiones tienen un efecto significativo sobre la disponibilidad de crédito para las empresas. Los órganos reguladores que toman decisiones que afectan al flujo de caja de las empresas (de forma más significativa en el caso de los bancos), hacen un estrecho seguimiento de los precios del mercado [...] De igual manera, empleados y clientes pueden decidir trabajar en la empresa o comprar sus productos según las informaciones que obtienen del mercado”.

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